广发证券：玻璃行业盈利较低 等待拐点到来

 从我们监测的价格指标来看，2012年2月20日玻璃城市价格中建筑级价格下跌，并且本旬价格下跌的幅度大于或等于上旬提价的幅度。汽车级城市价格中下跌居多，少数价格出现上涨或者持平；LOW-E玻璃价格本旬不变。  根据行业网站信息，目前需求仍比较疲弱，生产企业信心不足，库存还维持在较高的状态，全国各地区价格出现回落，下旬的市场走势仍不乐观。

    产能和库存：停产比例接近30%，去库存仍然在进行   

    本旬产能未发生变化，没有新投产线，全国生产线265条，也没有新停产产能，停产产能占总产能比例高达29.12%（08-09年最差的时候停产占比达到34.13%）。

    厂商从2011年11月以来处在持续去库存阶段，目前库存同比达77.82%，较上旬略有上升，预计去库存未来仍将持续。  维持行业"持有"评级   本旬玻璃价格出现回落，企业冲价格行为失败，主要因为需求依然疲弱，企业库存较高；不过目前行业盈利处在较低区域，盈利再度大幅恶化概率较小。

    投资建议

    玻璃行业目前盈利处在相对底部区域，行业停产比例较大，一旦需求回落企稳后，行业的盈利弹性会比较大，不过由于玻璃行业需求较水泥更单一（房地产占比60%多，汽车20%多，出口10%多）目前时点仍需等待房地产投资下滑风险的释放，2季度可能会出现比较好的介入时点；关注南玻A、旗滨集团和中航三鑫。

    风险提示

    宏观经济景气大幅下行，房地产投资增速大幅下滑。