玻璃行业：需求回暖仍显乏力 盈利仍处底部

  4月上旬市场需求复苏仍显缓慢，对于前两周持续提价支撑渐现乏力，本旬全国大部分地区价格普遍下滑，回落至3与中旬低点，玻璃平均价格(4mm) 为64.6元/重箱，环比下跌0.7元/重箱，幅度为1.1%，行业整体盈利仍处于历史底部区域，预计毛利率为0.1%，价格下行空间较小。本旬行业库存为2958万重箱，环比下滑1.9%(53万重箱)，停窑率再创新高达25.0%，环比增长0.3%，。我们预计未来企业库存仍将处于缓慢下滑过程，可能会有若干生产线停窑，改善短期供给压力，未来仍需关注下游季节性回暖所带来的需求变化。同时，虽然企业库存仍在高位，但是部分地区流通环节库存缓慢消耗，预计未来需求仍将缓慢回升。

　　我们维持观点：行业盈利处于底铂预计后期一方面由于停窑率继续上升，供给日渐下滑，另一方面若市场需求持续小幅改善，则将短期内对价格起到企稳支撑并提高行业盈利水平，而后续趋势性需求反转仍需关注下有地产变化情况。