玻璃行业旬度数据点评:停窑率继续提升,库存出现下降

  投资要点:

    价格:监测区域内价格走势

    据中国玻璃信息网数据,四月上旬大部分区域价格出现小跌,作为全国价格风向标的沙河地区降价,带动了价格下调。根据我们的监测区域(括号内百分比表示各区域白玻均价涨跌幅),上涨的区域有2:武汉(+0.1%),广州(+0.1%);下跌的区域有6:上海(-1.52%),成都(-0.2%),西安(-0.15%),北京(-0.12%),沈阳(-0.05%),秦皇岛(-0.65%)。西北市场销售不理想,价格小降;华中市场价格略有上调,但大势尚未好转;随着河北沙河玻璃价格的回调,东北地区的玻璃价格也有向下调整的空间,冬储玻璃的价格倒挂已成定局,给玻璃生产企业后期发货带来很大的压力;在沙河低价玻璃的冲击下,秦皇岛企业基本上没有抵抗能力,只能随行就市地卖玻璃,颜色玻璃出口市场也逐渐萎缩,需求方面环比略有放大,加工厂的订单尚可,产能过大一直是困扰华北地区价格上涨的主要因素,近期河北沙河一条生产线放水冷修,不过对市场影响较弱;西南价格基本维持前期水平,市场需求不明朗,部分企业库存有所上涨,因此降价促销;华东地区经过厂家价格反弹上拉、勉强僵持几天之后,需求终究没能强势发力,价格缺乏有力的支撑点,厂家的价格这两天又回调回来,以维持自己的出货,目前上海的到岸价格也就在60-61元/重箱左右;目前的华南市场不温不火的需求状况,也使得厂家价格的反弹行情受到阻力,外埠货源价格的波动也给华南市场造成价格压力,虽然厂家价格尚未调整,但维持的压力也比较明显。

    库存水平:停窑率上升,库存下降

    全国267条浮法玻璃生产线四月上旬库存水平同上旬相比下降,总量在2967万重量箱,减少44万重量箱,环比下降1.46%,库存水平同比增加77%,天气转暖下游开始开工,库存总水平将会继续下降。

    成本端重油和纯碱价格:4月上旬纯碱价格小幅反弹

    截止4月10日华东、华中及华南地区均价分别上涨7元/吨至1650元/吨、36元/吨至1650元/吨、36元/吨至1650元/吨。华北平稳,西南降7元/吨。

    产能状况(新增点火、冷修、停产)

    本旬冷修生产线增加一条,总数37条,冷修线生产能力达到16070T/D;停产没有新变化,停产29条生产线,产能11960T/D;无新增点火;在行情不好情况下企业停窑将继续进行,停窑率升至19.67%。

    投资评级

    玻璃制造指数上涨1.27%,沪深300上涨1.64%。玻璃制造行业市盈率(整体法、不调整)22.5倍,PB(整体法、不调整)2.56倍。天气转好需求开始复苏,由淡季向旺季转换的格局在出现,库存出现下降,但是需求整体不强,厂家提价后为了出货往往又暗降或者降价。我们根据“左侧原则”维持行业“增持”评级,建议关注玻璃行业具有成本优势和技术优势的玻璃深加工、低估值的企业,推荐重点关注:耀皮玻璃、旗滨集团和南玻A。