苏北江西水泥价格回落 玻璃线冷修数目飙升

  水泥行业观点

　　目前来看，企业提价的主观愿望和市场需求整体疲弱之间的博弈依然在延续。在需求不振的背景下，企业主动提价的难度较大，失败的情况不时出现。目前北方地区已进入需求淡季，而宏观环境并不支持东部地区水泥需求在四季度余下的时间里出现明显好转，今年“旺季不旺”已成定局，靠停产维持的较高价格难以对资本市场产生正面刺激。CPI 回落、信贷微松、部分铁路项目复工可能会带来短期内水泥股的反弹，但我们对行业大趋势依然维持谨慎态度:如果宏观调控政策不调整，明年基建和房地产投资会进一步走弱，水泥需求增速可能放缓，而新增产能规模超预期，双重压力下水泥行业景气可能缓慢下行。

　　本轮东部水泥股盈利高点已过的概率很大，盈利能力进入下滑通道，但行业整体PB 和吨市值依然处于较高水平。建议行业配置首选部分PB 和吨市值偏低的安全边际高的品种，以及天山股份（000877）、青松建化（600425）（新疆地区的基建受宏观调控影响相对较小，水泥价格有真实需求支撑，公司盈利有保障）。

　　玻璃行业观点

　　我们仍然坚持年初及7月中旬草根调研时一直的判断，对四季度普通平板玻璃市场景气程度仍持谨慎的态度，在需求未见明显提升及大量新增产能的压力下，玻璃市场难言反转。

　　我们认为，金融危机时出现的玻璃价格迅速下跌后迅速反转的行情难以再度重演，今年四季度至明年一季度玻璃价格或低位徘徊，“温水煮青蛙”的行情可能延续较长的一段时间。

　　我们认为2011年，光伏、LOW-E 玻璃、触摸屏等非传统业务将成影响股价的决定性因素，建议关注具备技术优势的上市公司，重点推荐在传统浮法玻璃业务之外有较大发展空间的南玻A（000012）（000012）。虽然短期内浮法玻璃和光伏行业不景气使公司承受压力，但我们依然看好公司在光伏领域的长期成长性。