玻璃行业长期看复苏 短期看期货

 玻璃停窑比例情况创历史高点,全国玻璃价格近期普遍上涨。自去年三季度后玻璃企业停窑潮在今年一二季度持续,目前国内冷修+停产产能比例达22.2%,生产线比例28.3%,已超过上一周期09年4月份明的历史高点。行业供给明显收缩情况下,再加上二季度需求略有回暖,近期各地玻璃价格普遍上涨。其中以华南最为突出,部分企业白玻已涨至1600元/吨;北方企业反映稍晚,但近期价格也开始小幅上涨,企业盈利最差时期已经过去。
　　
　　利润低点出现在1季度,短期玻璃盈利将回升至盈亏平衡点,之后或在平衡点附近震荡至年底或明年初。我们年初对于玻璃行业2012年1季度将是未来3-5年利润低点的判断逐渐被证实;预计3季度时玻璃行业整体的净利率将由今年1-2月份的-5%逐步回升到0%附近。但由于宏观经济在下半年和明年上半年出现强劲回升的可能性不大,预计行业复苏也是温和的复苏。另外,由于还有24条已建生产线等待点火,我们企业盈利在达到盈亏平衡后利润率回升的速度会明显放缓,行业将在盈亏平衡点附近至少震荡到今年年底甚至明年一季度。
　　
　　期货推出之前1-2周玻璃板块存在短期的交易性机会。09年钢铁和PVC期货推出之前的1-2周内,两个板块分别上涨14.07%和10.47%。而目前玻璃行业的基本面与当时钢铁和PVC行业从底部回升的基本面十分类似。我们预计在玻璃期货推出之前玻璃板块也将存在短期交易性机会。可关注弹性较大的金晶科技、旗滨集团、中航三鑫等品种。
　　
　　企业长期股价表现更依赖于基本面和股票的估值。就我们预期的行业复苏力度和目前玻璃板块整体30倍以上的动态PE估值而言,整体板块长期投资的时点并未到来。长期在行业里明显具有竞争力的南玻A、旗滨集团和亚玛顿都可等待长期投资机会出来以后,进行战略性建仓。
　　
　　风险提示:
　　
　　期货推出前短期交易性机会将明显受到当时市场环境的影响;
　　
　　行业需求复苏低于预期。